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35crmo合金鋼管行業微利：產能泡沫化和成本優勢喪失
鋼鐵行業產能數據統計不可信,圍繞產能利用率的結論都不可靠,我們認為roe 數據更真實。目前行業roe 水平處于歷史低位,未來將長期處于歷史底部。
2013 年鐵礦石價格可能存小反彈,但大機會已經過去。鐵礦石全球供給能力逐年提升,供給增速超過10%,但需求增速個位數增長,供需狀態惡化, 鐵礦石價格上漲有天花板且估值中樞下滑是大趨勢。
2012 年鋼鐵行業盈利跌到谷底,35crmo鋼管，35crmo無縫鋼管，35crmo合金管，35crmo合金鋼管，35crmo厚壁鋼管，35crmo無縫管多數企業處于虧損狀態。但從股票表現看, 各子行業(高端管材、特鋼、金剛石)卻精彩紛呈,波動幅度放大。展望2013 年,我們認為還是子行業搭臺,小公司唱戲。
2013 年各子行業配臵建議:1)普鋼:大環境改善空間小,建議關注交易性機會;2)鐵礦石:下游需求個位數增長,但供給高彈性,價格上漲存天花板,估值中樞下移是大趨勢;3)特鋼:行業未來發展趨勢確定,業績反彈和政策扶持是行業未來催化劑;4)高端管材:訂單驅動,行業存階段性機會;5)金剛石:與固定資產投資息息相關,未來看產業鏈拓展和投資周期變動。
